申银万国证券研究所最新数据指出,回收流动性和控制信贷过快增长是上调的主要原因.在1个月上下的时间内央行两次上调存款准备金率,最主要的原因是控制信贷和对冲到期的流动性.从信贷看,尽管国家采取了诸多措施,1月份信贷终极投放仍到达1.39万亿元,比正常值高出3000亿元上下.

央行决定,自2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点.上调后,几大国有银行存款准备金率将从16%提高到16.5%,农村信用社等小型金融机构暂不上调.市场分析人士认为,1月两次密集动用存款准备金工具表明,流动性治理已明确提上中国本轮货币政策操作日程.

对于2零1零年开年以来的信贷"井喷",监管层早已察觉并迅速作出应对之策.1月12日,央行宣布提高银行存款准备金率0.5个百分点,此举被市场认为旨在收紧流动性.我们注意到,在政府强有力的数目和行政调控手段下,1月份后期信贷投放速度已经大大降低,但是银行间的资金依然充裕,1月份银行间同业拆借利率仅为1.16%,比上月下降0.09个百分点.

从流动性方面看,2月份到期的回购和央票量近8000亿,要保证流动性是适度宽松而不是极度宽松,也需要通过相应的手段进行回收.

从日前公布的4季度货币政策执行报告来看,贸易银行的逾额存款准备金率也较好.银行间过于充裕的资金会增加贸易银行的放贷冲动,因此央行有需要将过多的流动性吸收,防止信贷投放再度失控.央行在最新1季度的货币政策执行报告中也已透露重要信息：要“综合运用多种货币政策工具,加强流动性治理”.

与此同时,诸如房地产价格再度上涨、信贷增长过快、通货膨胀压力显现等负面作用也开始显现.外经贸大学金融学院院长丁志杰认为,上调存款准备金率对于治理通胀预期具有积极的作用.通胀预期潜在的风险短时间内表现为通胀的压力.上调存款准备金率回收流动性,对于从源头上遏制通胀预期转为现实的通胀具有积极作用,对通胀预期的治理明显好于对通胀的治理.
   
准备金水平直接决定了市场流动性的范围,央行之所以采用提高存款准备金率政策,与往年股价、房价的大幅度上涨,以及目前的物价上涨苗头有关.自2008年金融危机在世界范围内蔓延,本国政府采取了1系列的政策刺激经济,这些政策目前已经取得了很好的效果.2009年国民经济实现了8.7%的增长目标,2009年12月的出口也实现了14个月以来的首次正增长,本国的经济运行已经基本摆脱了金融危机带来的阴影,正走向持续高速进步的途径.

数据显示,从1984年央行按存款种类标准法定存款准备金率开始,存款准备金率就此1共经历29次调整.其中最大调整幅度为单次上调2%,还有1次是单次下调2%.此后曾4次上调1%,两次下调1%,18次上调0.5%,3次下调0.5%.可以看出,央行惯用±0.5%的利率数据来轻度调节银行系统的存款准备金.本次上调0.5%,也属于轻度调节范畴.

分析人士指出,此次存款准备金率上调将从银行体系收回3000亿元上下的流动性.但央行提高存款准备金率,并不意味着货币政策出现趋势性的转向和连续性的紧缩.

预测经济的走向可能属于“非典范复苏”,由此,回收流动性将出现“走走停停”的状况.随着经济复苏力度加大,货币供应紧缩的幅度也会适度增加.专家认为,公道调控银行体系流动性,有利于抑制银行放贷冲动,从
史诗来看,0.5个百分点的调整幅度不算大,使央行对泛滥流动性的实质回收作用有限,主要是为了对贸易银行突击放贷予以警告.主要是有助于防止３月份信贷出现季末冲高,从而实现均衡放贷.

央行近日发布的《2009年第4季度货币政策执行报告》显示,年末金融机构逾额准备金率为3.13%.其中,4大国有贸易银行为1.72%,股份制贸易银行为3.13%,农村信用社为8.78%.由此

预测,年初的两次上调存款准备金率对国有大型银行可能会产生1定影响,对其他贸易银行影响不大.但是,在流动性进1步紧缩压力下,大型银行以及零售业务领先的银行将凸显负债治理优势.随着货币政策调控力度的加大,再加上存款活期化,核心存款的扩张显得日益迫切,将成为银行今年的经营治理重点和挑战.